基本面方面，宏观呈现“内冷外热”，但随着业绩披露季结束，企业盈利的结构性承压逐渐被定价。政策层面，国内财政发力空间与港交所制度性改革值得期待；而美伊冲突的演变与中美元首互动将成为影响市场风险偏好的关键国际因素。
流动性上，美联储货币政策虽受地缘冲突引发的通胀担忧压制，但局势若有缓和可能重启降息预期；南向资金则有望在市场企稳后加速流入；二季度解禁压力缓解。
尽管市场估值处于历史低位，但其修复将是一个渐进过程。港股二季度的走势将密切依赖于国内政策兑现力度、美伊局势进展以及全球流动性预期的变化。投资者需保持耐心，在防守中布局结构性机会，建议采取“逢低分批、逐步建仓”的战术，利用市场波动积累核心资产。配置上宜构建哑铃型组合：以高股息（尤其能源板块） 作为底仓，提供现金流防御和确定性；同时可布局AI+、有色金属、保险等板块：AI+产业链正从“对话”迈向“办事”，Token价值爆发与人形机器人量产元年开启新需求；有色金属板块受益于地缘政治与长期供需错配；保险股具备市场反弹时的beta增强弹性及估值折价配置优势。
二季度美股的核心矛盾在于 AI驱动的强劲盈利基本面 与 地缘冲突强化导致“高利率更久”的流动性紧缩预期 之间的角力。
一方面，AI商业化推动企业盈利持续扩张，且增长基础正从科技巨头向工业、能源等周期板块健康扩散，增强了盈利的可持续性与韧性。
另一方面，美国“能源独立”、美元储备货币地位和积极的财政政策提供了独特的结构性缓冲。但高估值与地缘局势不确定性构成了市场的脆弱性。
市场在二季度大概率呈现区间震荡格局，趋势性行情需等待地缘政治风险降温或通胀数据出现明确、持续的回落信号。在此环境下，应对之道在于构建攻守兼备的组合，聚焦 “盈利确定性”和“现金流防御”。
在行业层面，我们认为美股科技行业中消费者SaaS和大型科技公司仍具吸引力；AI仍是中国互联网板块核心投资主线，但市场叙事出现分化，带来个股表现差异；国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易；汽车行业二季度销量有望边际修复，龙头盈利韧性与集中度提升可期；消费板块复苏依然不均，高收益股与扭亏为盈股仍是核心持仓；看好教育板块韧性增长及扩张机会。
1.本发布涉及的内容仅供参考，版权归招商证券（香港）有限公司及相关内容提供方所有。本微信公众号的管理、运营主体和发布主体为招商证券（香港）有限公司，且在香港特别行政区发布。详细免责声明请参阅：
2.本微信涉及的内容仅供参考，不构成对所述证券的出价、征价、要约或要约邀请，不构成任何合同或承诺的基础，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见或其他意见。对任何因直接或间接使用本微信涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，招证国际不承担任何法律责任。
3.本微信不是招证国际研究报告的发布平台，当中相关信息、观点或数据节录自招证国际已发布的研究报告或公开信息编制而成，只包含报告原文中的部分内容，无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，仅供投资者参考之用。招证国际及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。读者需阅读已发布的研究报告之原文，按照自己的判断，决定是否使用报告原文所载的内容和信息，并自行承担相关的风险。读者亦应自行索取独立财务及其他专业意见，并按其本身的投资目标及财务状况自行评估个别投资风险，而非研究报告作出自己的投资决策。
4.本微信中所发布的信息、观点以及数据有可能因发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，但招证国际不承担更新不准确或过时的信息、观点以及数据的义务，在对相关信息进行变更或更新时亦不会另行通知。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招证国际也可能发出与本微信所载信息、观点或数据不一致的研究报告。
5.招证国际及其所属关联机构可能会持有上述信息、观点提到的公司所发行的证券或产品并进行交易或担任庄家角色，还可能为这些公司提供相关服务或曾于过去12个月内提供投资银行服务并收取费用。返回搜狐，查看更多
